第一部分货币政策解读
一、中国货币政策新思维
1、货币政策框架的演变
2、利率调整三部曲
3、流动性投放的方式
4、开放经济下的货币政策
二、2017年中国货币政策展望
1、稳增长目标：经济仍面临下行压力
2、稳物价目标：CPI中枢下滑，PPI结构性变化
3、去杠杆、防风险目标：利率稳定更为重要
三、对金融杠杆的考察
1、金融杠杆面面观之一“量”
u央行与商业银行之间的杠杆
u货币市场快速发展，脱离初衷，已沦为加杠杆的工具
u商业银行:资金运用、资产负债诉说的故事
u同业存单发行短暂下滑后再创新高，主动负债仍未结束
u银行理财发行未现明显回落
2、金融杠杆面面观之一“价”
uOMO利率上行一一经济基本面一般，反映去杠杆意图
u加杠杆的成本一一货币市场利率上行明显
u同业存单之绝对与相对成本
u债券收益率快速上行
四、2017年1季度货币政策执行报告的解读
1、基础流动性的确在收缩
2、此“缩表”非彼“缩表”
3、央行愈发重视预期引导和维持流动性总体稳定
4、金融监管愈发明朗，预计强监管将逐步转向监管协调
第二部分银行业监管政策解读
一、当前中国银行业经营情况分析
1、宏观环境概述
1)全球不确定性有增无减，中国经济在挑战中平稳发展
2)M1增速加快、M2增速放缓，投资观望情绪较浓
3)个人购房贷款加速扩张，各地调控陆续升级
4)跨境直接投资首现逆差，海外资产配置需求趋升
2、银行经营情况分析（以上市公司数据）
1)盈利能力:
u净利润整体仍保持增长，但各类银行均面临不同的挑战
u净息差收窄与资产减值损失增加，对净利润构成双重压力
u扩大资产规模、拓展中间业务是利润增长的两大驱动力
2)资产负债结构:
u资产端：投资类资产占比上升
u负债端：同业存单占比上扬
3)信贷资产质量:
u不良率普遍持续上升
u关注类贷款率、逾期贷款率出现分化
u积极通过多种方式降低信贷风险
u拨备覆盖率普遍下行，部分银行已跌破或接近监管红线
4)资本充足
u各类银行资本充足率整体波动不大
u大型银行和农商较高，股份制和城商补充压力大
二、最新的政策导向分析
1、2017年4月25日政治局会议释放六大信号
1)对经济反弹的新认识，认为有一定的周期性因素
2)去掉适度扩大总需求的提法，重在结构战略性调整
3)对金融风险，提出要加大惩处力度
4)对房地产市场长效机制的建立要进入落实阶段
5)积极的财政政策、稳健的货币政策没有变
6)供给侧改革有望进一步推进
2、2017年中国银监会的一季度经济金融形势分析会解读
1)一季度银行业经营数据
2)更加主动防控金融风险
3)大力治理金融乱象
4)切实弥补监管短板
5)进一步提升服务水平
三、2017年初至今的银行业系列监管文件深度解读
1、监管从严，服务实体是关键
1)监管组合拳，文件八连发，各司其职，有点有面
u风险问题的排查整改：43 号文（两会一层）、45 号文（三违反）、46 号文（三套 利）、53 号文（四不当）、5 号文（乱象整治）
u6 号文（风险 防控）明确了风险防控的方向和解决的办法
u4 号文（服务实体）意在促使行业回归本源、专注主业
u7 号文（补短板）向市场提前公告下一步的监管措施
2)整改报告提交时间集中在今年下半年
3)多措并举解决银行业三大风险问题
u资产扩张遇到经济调整
u三个问题：交叉金融业务、理财业务、关联方
u影响行业发展最重要的因素是实体经济发展状况
2、对信货业务的影响
1)货款:加快解决不良货款，引导资金对接实体经济
u存量货款:禁止隐匿或转移不良货款，加快不良货款的处置速度。
u增量货款:禁止资金违规流入房地产、“两高一剩”及僵尸企业等
2)票据:重点关注票据资产腾挪，未来电票是趋势
u监管重点:继续整治票据违规业务，摸底票据腾挪规模
u影响及展望:票据融资规模腾挪为重点，统一电票平台是趋势
3、对银行交叉金融业务的影响
1)表内同业投资:穿透底层，直指控投向与降杠杆
2)表内同业负债:降低同业融资依赖度，严防流动性风险传染
u同业存单占比大幅提升叠加资产端期限错配与加杠杆
u上市银行对同业存单等同业融资依赖情况测算
u同业融资依赖度降低将采取循序渐进逐步进行
3)理财:摸底理财底层资产，未来监管对症下药
u非标操作模式及底层资产是难点，资金池混用暗藏风险
u监管重点:摸底底层资产，提出进行会计核算和风险计量
u影响及展望:防风险穿透底层资产，强监管回归代客理财本质
4)委外业务:规模约在5-6万亿元量级
4、对非银机构交叉金融业务的影响
1)券商资管:倒逼创新转型，业务返璞归真
2)基金业:通道业务将收缩，主动管理转型为大趋势
3)信托:泛资管加速协调监管，业务回流缓冲通道压力
四、政治经济学的角度理解此次的金融监管风暴
1、应该如何看待当前的金融监管“风暴”?
2、中国的金融周期:“投放一一清理—投放”的循环
3、为什么今年金融监管突然开始大幅收紧?
1)不良处置步入尾声
2)拨备压力下降
3)收入维持高增长的客观压力缓解
4、当前监管大方向对银行的业务影响
