课程大纲

（张毅 北京）

一、课程背景

2021年是中国宏观经济持续复苏的一年，疫情防控的总体稳定、外资外贸的景气持续、高新技术产业的持续向好以及全面小康目标的顺利完成，为中国宏观经济在疫情期间的持续 复苏提供了持续的动力和坚实的基础，宏观经济呈现出“前高后低”、“结构分化”和“压 力加剧”的运行特征。

2022年是党的二十大召开之年，“十四五”规划全面落实、新发展格局全面布局的关键之年，更是各地政府全面换届之后的一年。

2022年将会是中国宏观经济政策再定位、经济增长从传统要素驱动全面向创新驱动的转型中，从简单的开放性发展战略向双循环新发展格局战略的大转型，全面推进碳达峰碳中和行动方案，房地产-地方财税体系大转型等四大转型全面启动和全面叠加的年份，中长期的结构性调整将持续与短期稳增长、控风险产生冲突，经济结构性政策与总量性政策、逆周期政策与跨周期政策之间寻找到新的平衡。中国宏观经济下行压力将得到极大的缓解，各方面增长表现将逐步回归常态。预计全年实际 GDP增速将达到 5.5%左右。

二、课程的内容与目的

三、课程收益

分析预测和研读国家宏观经济发展趋势在银行管理或经营决策中的意义学会观察宏观经济的指标、洞悉经济长期增长成因、理解经济增长预期转换审视宏观数据的视角，能以通俗易懂、掌握宏观经济政策发展逻辑理解当前国家宏观经济政策与结构性调整内涵，准确把握信贷投资动向通过学习与培训，树立可持续经营发展与战略意识，科学精准信贷投放

四、课时：6 学时

五、课程对象：商业银行中高级管理人员、支行行长、公司客户经理、零售客户经理、

一线业务人员等

五、教学模式

本课程以面授为主，结合当前商业银行经营发展与转型的关键时期。在此基础上，清晰领悟 2022年中国宏观经济发展趋势，加深对供给侧结构性改革与经济高质量发展的认知， 坚定不移贯彻新发展理念，坚守风险经营理念，处理好发展和合规的关系，提高业务风险分析与判断能力，达到更好的教学效果。

关键词：中国宏观经济 经济复苏 疫情 结构性调整 增长预测 “十四五”

第一章 宏观经济趋势与预测

（一）宏观经济汇总分析

1、特征：持续复苏，呈“前高后低”、“结构分化”和“压力加剧”

2、疫情防控成功、完整产业链和强大制造体系是经济复苏的核心基础

3、新旧动能转换加速：数字经济、高新技术与产业投资持续加强

4、国际大宗商品价格快速上涨导致国内输入性通胀和上游成本上涨的冲击，对制造业和原材料密集行业带来了较大的成本压力

5、房地产管控政策的加码以及房地产长效机制改革，去金融化、去土地财政及存量调整等造成了房地产相关的宏观变量将面临趋势性回落

6、疫情反复、恶劣天气、煤电油气等能源供求缺口等因素影响经济复苏

（二）宏观经济趋势预测

1、宏观经济持续复苏，但受基数因素和下半年复苏势头放缓影响，呈“前低后高” ： 预计全年 GDP增速将为 5.5%左右，一季度将重回 5.0%之上，至第四季度趋稳于 5.6%。2、党的二十大召开之年，“十四五”规划全面落实的一年，稳发展、扭转经济回落

3、在宏观经济政策再定位：积极有为的财政政策、灵活宽松货币政策，汇率保持平稳：预计政府收入增速下降至 4.1%，M2 增速 8.5%左右，社会融资存量增速保持在 10%

4、经济结构政策再调整与转型：逆周期政策与跨周期政策之间寻找到新的平衡

5、供需两端将进一步深度修复并趋于平衡，预计消费和投资增速分别为 4.4%和 6.8%

6、应对外部环境挑战：平衡与防范

（1）疫情防治的进程决定宏观经济复苏的常态化

（2）欧美量化宽松货币政策的陆续退出对人民币汇率冲击

（3）美国物价上涨和赤字财政政策将加大对中国的需求影响

（4）后疫情时代全球产业链和供应链调整再调整，对我国进出口的不确定性

第二章 经济结构性调整冲击下的中国宏观经济

（一）内部四大结构性转型全面启动和叠加的中短期冲击

（二）经济增长驱动力的四个转型

（三）从传统要素驱动全面向创新驱动的转型

1、传统投资与技术投资对短期宏观经济稳定和中期经济增长潜力作用 2、新基建和旧基建对于短期稳定的作用和跨周期的作用不同

（四）从简单的开放性发展战略转向双循环新发展格局战略的转变 1、创新引致的经济增长停滞之“谜”

2、创新投入对经济增长影响效应的内在逻辑

3、“十四五”期间全面启动科技创新对 GDP 支撑效应

（五）从高污染高排放向低污染低排放的绿色转型 1、能耗双控、双碳战略要求，绿色转型

2、碳达峰碳中和“1+N”政策体系

3、实现“双碳”目标要兼顾公平，要纠正“运动式”减碳

（六）从房地产-地方财税体系的转型

1、房地产新时代长期改革势在必行，短期稳定需靠政府发力

（1）土地财政转向，城市土地的供应模式发生根本性的变化

（2）坚持“房住不炒”政策，稳房价、稳地价和稳预期

（3）为中低收入阶层提供经济适用房、廉租房和共有产权房

（4）恒大事件对于房地产的预期调整影响与冲击 2、房地产市场发展的改革定力与长效机制

（1）在短期宏观稳定、防止系统性金融风险方面要加大力度

（2）政府发挥短期稳定的作用要遵循供求规律，促进和谐社会建设

（3）要通过市场轨和政府轨来提供房地产的供给，同时保证房地产投资稳定

（4）启动城市土地收储制度、地方政府土地财政体系、城市住房供应体系等改革

第三章 外部环境变化下的中国宏观经济

（一）外部环境四大变化的中短期冲击

1、全球疫情持续期延长，导致国内疫情防控期被动延长

2、国际大宗商品价格上涨，超过疫情前水平，引发所谓“能源危机”

3、世界经济面临滞涨风险，美联储货币政策转向或引发市场动荡

4、中美大国关系紧张，国际政治经济格局剧烈变化，地缘政治风险上扬

（二）全球产业链和供应链调整再调整，对我国进出口带来不确定性 1、全球消费品价格的上扬将带来中国贸易品竞争力的上扬

2、国际大宗商品价格持续上扬，加大输入性通货膨胀压力

3、欧美物价上涨与赤字财政加大对中国的需求，导致对华贸易政策全面转向

4、全球供应链和产业链调整加速和供应链瓶颈约束问题

5、欧美财政货币政策退出的溢出效应，进入加息通道

（三）原材料成本大幅上涨显著挤压企业利润，特别是议价能力较弱的中小微企业

1、大宗商品价格上涨对制造型企业原材料成本负担产生深刻影响

2、小微企业议价能力更弱，无法通过提价来转嫁上升的原材料成本

第四章 宏观经济政策评估和再定位

（一）2021年超常规政策退出，财政政策力度缩小、节奏后移，货币政策持续收紧， 使得中国宏观经济的政策性支撑力量全面减少

1、财政政策整体收紧

2、财政政策具有较大空间维持积极宽松的状态

（二）货币政策边际收紧，社融和 M2 增速单向下行，政策重点转向防范化解金融风险

1、货币政策回归稳健中性，广义货币供给和信用规模收紧

2、贷款利率持续稳定，货币市场流动性合理充裕

3、从国际比较来看，中国金融条件是全世界大国中最紧的

4、从贷款需求的角度看，受宏观经济下行压力加大、金融条件偏紧影响， 我国企业贷款需求开始出现内生性回落

5、统筹稳增长与防风险：高债务和高本息还债率下的货币政策定位

（三）2022 年宏观经济增长发展支撑动力

1、“十四五”规划实施和项目布局、构建双循环新发展格局所带来的战略转换效应

2、更加注重结构优化和质量效益

3、强调科技创新和研发投入，关注创新驱动

4、产业数字化加速推进，数字经济和实体经济深度融合

5、绿色经济、绿色能源加快发展：碳达峰碳中和行动方案实施

6、城乡、区域协调发展，中等收入群体显著扩大

第五章 中央经济工作会议解读

（一）正确认识和理解

1、实现共同富裕的战略目标和实践途径

2、把握市场资本的特性和行为规律

3、加强对国计民生初级产品供给和保障

4、加强和防范化解重大系统性金融风险

5、加快落实和推进碳达峰碳中和行动方案

（二）2022年中央经济工作定位：“稳” 1、财政政策：更加积极

2、货币政策：灵活适度，更着重结构性宽信用政策

3、房地产政策：维持“房住不炒”，强调推进保障性住房建设

4、经济工作主要任务：以政策定任务，加强任务目标传达效率

第六章 总结：正确把握和明晰 2022 年宏观经济政策维度

1、高度重视 2022年价格环境的复杂性，积极以应对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，这决定了宏观调控需要进行分类精准调整

2、坚持从系统论出发，按照中央经济工作会议精神，科学实施宏观政策

（1）统筹解决周期性问题与结构性问题，实现增长动力与波动管理有机统一

（2）保持相对宽松的宏观政策环境，积极财政政策，稳健的货币政策

（3）财政政策需要出台消费导向的减税降费政策和民生导向的收入补贴措施

（4）货币政策需要做好应对经济增速回调以及美联储“加息缩表”风波的准备 3、保持适度的 2022年宏观经济增长预期目标，在 5.5%左右

4、完善宏观审慎调控框架，注重稳增长与防风险在中长期内的动态平衡

5、加快十四五规划项目落地，提升基建投资增速，发挥跨周期调节作用

6、推进关键要素市场化改革，理顺煤电价格关系，做好应对全球能源危机的准备

7、加强对中小微企业税费减免政策和就业稳岗补贴，扭转中小微企业全面放缓态势

8、科学调整疫情防控政策，利用大数据等信息手段优化疫情管控方式

9、利用好预期管理工具，加强市场沟通，降低宏观政策的不确定性

10、在新发展格局的统领下，深入推进结构性改革和结构调整，通过构建新红利和解决结构性问题来充分释放中国经济的潜在增长空间。

---THE END---